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B | 从6月发布重组公告，到7月28日正式揭牌上市，再到如今发布五年蓝图，与当天崭新启航的「动娱号」一样，A股首个以「顶级国际赛事 IP + 核心城市地标场馆 + 都市滨水文旅+现代物流」为主业的国资上市平台的故事，开始了。来自全国各地的避暑客推开窗，深吸一口带着草木清香的空气，这样的场景，正在西南这座小城的无数个窗口重复上演。越来越多的人开始意识到，避暑不一定要去热门景区人挤人，那些藏在山间的小城，或许才是夏天最舒服的打开方式。通过一场交易总对价约 16.2 亿元的重大资产置换，交运股份置出了原先持续亏损的五家汽车零部件子公司，装入久事集团旗下的赛事运营、场馆运营、浦江游览以及久事演艺四大资产，上市公司由此手握F1中国大奖赛、ATP1000上海大师赛、东方体育中心及徐家汇体育公园，和黄浦江超过50%份额的游船与苏州河全域独家运营权等顶级资源。 像这样的“候鸟”游客，正成为近年来暑期出游的一支主力。中国气象局不久前发布2026年全国避暑气候资源地图，覆盖45个优质避暑区域，从高原到滨海、从森林到山地，清凉场景越来越多元。与此同时，根据重组交易方案，交易对方（久事集团等）承诺，2026至2028年，置入资产（赛事、场馆、演艺、都市文旅）实现累计扣非归母净利润需不低于 3.4 亿元，年均超1.13亿。在这个节点，久事动娱呈现出一种中国国资文体产业相对少见的操盘状态：既有对标国际巨头、意图打破物理天花板的宏大野心，又有面对资源整合、商业规律时的相对克制。
C | 交运股份是典型的传统交通运输和汽车零部件企业，重资产、重折旧、重运力，在资本市场仅能获得10倍左右的传统制造业估值，2020至2025年连续六年扣非亏损，累计亏掉22.79亿元。
D | 置入资产则完全不同。避暑游，正在从“找个凉快地儿”变成一种有深度、有黏性的生活方式。F1中国大奖赛、ATP大师赛这类顶级赛事IP，本质是对城市核心注意力的独家锁定。2026年F1上海站三天观赛23万人次、票房同比增长超30%；2025年大师赛观赛突破25万、票房首度破亿，消费拉动25.87亿元。 变化背后，首先是对气候资源的深度挖掘。这些资产在特定节点能瞬间聚合全民焦点，具备极强的消费定价权。在内蒙古牙克石，凤凰山景区冬季存下的十万立方米雪，经过层层包裹，竟能跨越三季不化。
E | 总经理章华群向生态圈表示：「场馆不仅是承载内容的舞台与容器，更要成为内容的策源地。五百米长的雪道铺展在浓绿山林间，反季节滑雪成了这里独一无二的标签。」商业底层逻辑从重资产运力切换到高毛利、强现金流的现代服务业——这是估值重构的核心。
F | 这个夏天，牙克石单日接待游客超万人次，今年以来累计接待游客近两百万人次，旅游收入同比增长近一成。而滨洲铁路将这座林中小城拉进了哈尔滨两小时生活圈，越来越多的南方游客坐着火车北上，在盛夏里体验一把“冬日的速度与激情”。久事动娱总经理章华群战略发布会上，久事动娱首次明确提出对标AEG等国际一流文体产业集团。一座缺少文旅辨识度的城市，靠着一捧跨越三季的雪和一条延伸进林海的铁路，找到了自己的节奏。AEG的业务整合与打法结构是相对清晰的：自有场馆网络提供物理空间，AEG Presents是全球第二大演唱会推广商，能够持续供给内容，AEG旗下职业球队资产保障了基础使用率，以上三者叠加成为一套「内容+空间+赞助」的飞轮，场馆在非赛事日依然被填满，赞助商能购买 365 天全场景的曝光而非一块简单的广告牌。气候资源不再是被动等待的“天时”，而是可以被设计、被运营、被延展的文旅资产。其旗舰资产伦敦 O2 体育馆，凭借 1.30 亿英镑（约 12 亿元人民币）的年营收实现了约 44% 的经营利润率，成为文体场馆商业化的教科书。从以上结构看，久事动娱重组后置入的业务构成的确与AEG有相似性，其赛事业务对应体育内容，场馆公司对应空间，演艺公司对应演出推广。 比资源更稀缺的，是服务的能力。曲靖把避暑游客从“过路”变成“常驻”，靠的不只是十九度的气温，而是一整套服务体系。
G | 爱心公交卡、低价“候鸟食堂”、外地车辆首次轻微违章只警告不处罚……甚至连专为川渝游客搭建的“百姓大舞台”，让旅居者从旁观者变成参与者，从“来住”变成“来生活”。
H | 旅居不再是寄居，而是一种日常的延续。但相似不等于相同，AEG的飞轮之所以高效，是其花费数十年重金筑起的自有内容制作与推广能力。当一座城市把游客当作临时的市民，游客便愿意把这里当作临时的家。如今，当地已累计为避暑游客办理爱心公交卡三万余张，这个数字背后，是人们对一座城市归属感的朴素丈量。
I | 避暑游的需求也在升级。在新疆天山天池，动力滑翔伞、热气球、骑马射箭把滑雪场变成了避暑度假地；阿勒泰将军山滑雪场的山野露天影院、篝火歌舞，让夜生活不再只在城市里发生；赛里木湖畔推窗可见繁星，独库公路一日穿越四季，博斯腾湖上泛舟赏月，避暑不止于“降温”，更是一场关于“慢下来”的完整生活提案。相比之下，久事动娱的核心赛事IP均为国际授权运营，并非永久自有资产；演艺板块2025年营收1.2亿元，净利润仍亏损193.93万元。相比于对标AEG如今的体量，或许更值得久事动娱参考的，是AEG如何从重资产的场馆运营商，走向高毛利的内容与商业生态主导者这一条进化路径。久事动娱董事长杨亦斌比外界更清楚这条路的难度。在对话中，他将挑战概括为四个层面：新旧板块如何产生化学反应；运营模式如何提质增效；品牌如何从物流制造转型文体旅；总部架构如何为新业务赋能。今年暑期，亲子用户飞往新疆主要目的地的机票预订热度同比增长超38%，平均停留天数超过7天，较往年增加1.2天。兰新高铁的持续加密，正将“去新疆避暑”从愿望清单变为触手可及的日常，从兰州到乌鲁木齐，朝发夕至，车窗外的风景从黄土高原渐变为雪山草原，旅程本身便是一场清凉的预告。从“走马观花”到“驻足停留”，避暑游的消费链条正在拉长。实际上，这四个挑战指向同一个命题：这不是一次简单的资产置换，而是一家国企从重资产运营商向内容与体验运营商的系统式转型，挑战艰巨。 当清凉资源从“老天爷赏饭”变为可运营、可持续的产业动能，避暑经济便不再是季节性迁徙的短暂热潮，而是消费升级背景下旅游供给侧改革的生动样本。
J | 这股清流所过之处，带动的不仅是文旅消费的增长，更是区域发展活力的释放、城乡融合的加深，以及“绿水青山”向“金山银山”转化的新路径。 作者：曹忠伟 来源：中安在线。最硬的约束在于资产本身，「无论是场馆，还是赛事，天花板都是很明显的，票卖完了就卖完了」，杨亦斌直言。F1中国大奖赛、ATP1000上海大师赛每年集中营收约两周，爆发力极强但天然低频，与此同时，场馆折旧、运维和人力却是365天持续消耗，这是全球场馆运营商共同面对的难题。据了解，目前已经有不少新兴国际赛事在与久事动娱接洽。对于上海市场而言，类似F1、大师赛这样的核心体育内容仍然处在供不应求的阶段，对此杨亦斌表示，一方面要形成更多的产品，满足观众的内容消费需求，另一方面则要提升头部赛事的带动效应，以「赛票+」的方式去创新组合城市文体旅产品，进而带动城市经济发展。对于发展节奏，久事动娱仍然强调「稳字当头」，对于保留的物流业务、浦江游览，工作的目标主要是提升效率，「不需要增加多大的规模，但要求提升质量，是否太老了，太久了？」杨亦斌提出，物流板块要深度绑定文体主业，搭建文体专属供应链体系，承接赛事布展、演艺巡展、大型文体活动定制物流服务，提升差异化竞争力。
K | 久事动娱董事长杨亦斌战略发布会上，久事动娱与Live Nation、华人文化演艺、NBA中国、CAA、环球音乐、EDC China等伙伴官宣签约，在自有内容能力建成前，外部资源仍然是其必备的内容伙伴，虽然这意味着高毛利内容端可能留在合作方手里，但从「房东」到主理人的逐步过渡，比起重金自建内容团队再交学费，各方面压力都会低得多。真正的不确定性在于整合。物流重视规模、成本、效率，而文体旅则要保证内容、体验和品牌，两种运营逻辑的碰撞远比资产拼合复杂，「行业跨度比较大，好像完全没有相关性，但是这些放在一块了，怎么样能够让它产生一个好的融合效应？」杨亦斌比外界更清楚市场在观望什么，「大家也看到这几天这个市场的波动，市场对我们这个整合以后、重组以后新的动娱还不了解。」他坦言，上市公司身上传统的物流、制造标签仍然很重，「这个品牌怎么转型？怎么转型成为以文体旅交为核心主业的、新的上市公司？挑战很大，工作很多。
L | 」久事动娱要回答的本质上是一个行业级问题：国资背景的城市文体资产，究竟能不能靠市场化运营，在资本市场兑现价值？从生态圈的角度看，穿过IP、股份、市值等概念，久事动娱的成功关键只有两个词：内容与运营，稀缺的场馆资源、顶级的 IP 光环，能够在短期内聚焦注意力和吸引商业关注，向下则要覆盖大众健身、体育培训、运动社群等多层次的日常体育消费，再以演艺、会展、商业配套等多元业态，让体育融入市民日常。持续的内容填充与精细化运营，共同转化为稳定盈利。
M | 从「交运股份」到「久事动娱」，我们见证的不仅是一家老牌上市公司的价值重构，更是 A 股体育文旅板块估值逻辑的一次重新思考，与中国体育产业资产价值自我正名的关键一步。
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Published on:07:05:08
