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SpaceX首份财报将至：紧盯星链业务与算力开支，千亿解禁能否平稳落地？_我的网站

A |     财联社7月21日讯（编辑 李莹）SpaceX将公布其上市以来的首份财报。    需要说明的是，这并不是科学记者的夸张之词。投资者需重点关注财报哪些核心指标？财报公布后解禁的股份会遭到市场抢购，还是出现抛售踩踏？          SpaceX宣布将于2026年8月4日（周二）美股收盘后发布2026年第二季度财报。         这份二季度财报不仅是SpaceX登陆纳斯达克后，市场首次完整窥见公司真实财务基本面的官方窗口，财报落地还将触发金融史上规模巨大的一批内部限售股解禁。         据SpaceX分阶段限售协议，首批符合解禁条件的内部人士与全体员工所持股份中的20%（合计最高9.115亿股），将在本次二季度财报发布后的第二个交易日解除限售。

B | 天文学家称这些系统为灾难性变星是一个恰当的描述。这个术语描述了一个白矮星和一个次级“正常”恒星的配对，前者是一颗曾经强大的恒星的密集残余物，后者跟太阳类似但质量可能较小。         按当前每股119.85美元的最新股价测算，本次一次性解禁股份对应的流通市值约1092亿美元，约为SpaceX基础IPO募资总额750亿美元的1.45倍；对比来看，本次新增可流通筹码体量超过IPO对外发行的全部公众流通股，潜在抛压巨大。在这对组合的紧密轨道上，白矮星由于其极端的引力而从较大的恒星上吸走恒星物质。

C | 周三发表在《自然》上的新灾难性变量的发现其特点是一颗大小为太阳1/100的白矮星和一颗更大的恒星--约是太阳质量的10%并挤在一个木星大小的球体中。         财报核心看点          SpaceX需向市场证明，公司在星舰迭代研发与AI算力基建上的数十亿美元巨额开支，可由星链与发射业务强劲的经营性现金流所覆盖，从而支撑自由现金流的动态平衡。         星链盈利能力与用户增长： 星链是SpaceX商业收入的核心增长引擎。投资者重点应跟踪两大指标：全球新增用户总量与单用户平均收入（ARPU）。这对恒星距离地球约3000光年，其被标记为ZTF J1813+4251。         由于星链业务向新兴市场低价下沉，ARPU 存在下滑压力，投资者需要验证：用户规模扩张带来的规模效应能否对冲单价下行，从而持续抬升星链业务的毛利率。         猎鹰9号发射业务与星舰研发投入： 猎鹰9号成熟的复用发射业务单机毛利率超70%，占据全球商业发射绝大部分份额，是公司稳定的“现金牛”。它是在兹威基瞬变设施拍摄的图像中被发现，这是一项广域调查，其使用加州帕洛玛天文台的一台望远镜并依次拍摄数百张天空图像。         然而，整体航天板块的自由现金流与净利润受星舰大额研发支出与资本开支拖累。兹威克瞬变设施目录使天文学家能寻找恒星亮度的快速变化。评估重点在于区分猎鹰常规发射的经营性现金流造血能力，能否有效覆盖星舰的持续投入。这就是研究人员发现这对奇特的星体的方式。

D |          xAI算力基建资本投入：随着SpaceX于2月完成对xAI的收购，AI板块已成为集团当前最大的“现金消耗板块”。2026年一季度，AI 基础设施单季资本开支达77.2亿美元，占集团总资本投入的76%。         目前，市场亟需从财报与更新的招股书中厘清地面超算基地与卫星轨道算力配套的中长期资本支出节奏，并评估Grok大模型在企业级付费与商业化变现上的落地进度。         业绩指引与市场估值匹配度：当前该股估值处于行业高位区间，SpaceX必须交出亮眼的营收增速，同时给出清晰、可持续的现金流兑现路径，才能支撑长期估值逻辑。“这是一个特殊的系统，”麻省理工学院的天体物理学家Kevin Burdge说道。

E | 他指出，这是已知的行为最优美的灾难性变数之一。Burdge和他的同事们搜索了茨威基的数据以试图在深黑的太空中找到灯塔。

F | 他们希望看到有规律的眨眼特征--Burdge通常在寻找快速的眨眼，这是因为它们往往是一对恒星快速运行的信号。         业内指出，8月4日将成为SpaceX发展历程中的关键分水岭。若管理层交出强劲经营数据、明确长期业绩指引，且星链毛利率持续改善，市场买盘或足以消化员工与早期投资者集中抛售带来的海量新增流通筹码。         反之，若财报不及市场预期，基本面走弱叠加近1100亿美元新增可流通股份的双重压力，将持续拖累SpaceX整个夏末阶段的股价表现。研究小组看到ZTF J1813+4251每51分钟闪烁一次。         解禁安排细则          第一批次：2026年8月二季度财报发布后第二个交易日，员工与早期投资者所持股份的20%无条件解除限售。据悉，这是其中一颗恒星从另一颗恒星前面经过并使其光线变暗。闪烁的时间跟迄今为止发现的灾难性变星的最短轨道相吻合。

G | 通过用夏威夷和西班牙的其他望远镜以及天基望远镜进行观测，这使得研究人员对恒星变得更加集中，并能更准确地测量它发出的光线。         该批次内，一定的价格条件会触发附加批次。不过这引发了一个难题。Burdge在一份新闻稿中指出：“有一颗恒星看起来像太阳，但是太阳无法进入一个短于8小时的轨道。”太阳的质量使它无法拥有如此紧密的轨道。那么为什么这颗木星大小的恒星会这样做呢？Burdge和研究小组已经确定的解释是，这颗白矮星一直在吞噬其伙伴星的一大块氢。若财报披露前连续10个交易日内，有5个交易日股价站稳175.50美元上方，可同步额外解禁10%股份（约4.558亿股）。基于现在的股价情况，业内普遍推断较难触发该附加批次。         第二批次：自IPO上市后第70天（8月21日）起解禁7%股份（约3.2亿股）。

H |          第三至第六批：2026 年下半年固定间隔分批解锁，分别为上市后 90/105/120/135 天，每批释放7%股份。这留下了一个更密集的氦气核心，而这有助于稳定紧密的轨道。简而言之，研究小组是在这一过程的中间阶段观察这对恒星的，当时白矮星已经剥去了大部分的氢。剥离后的白矮星留下了一个吸积盘，它像土星环一样围绕着核心。         （财联社 李莹）。“这是一个罕见的案例，我们在从氢到氦的吸积过程中抓住了其中的一个系统，”Burdge说道。

I | 在12亿颗恒星中，该算法挑出了我们迄今发现的最有趣的灾难性变数之一。这一幸运的发现有助于支持早先提出的关于大灾变体过渡到超短轨道的理论，该理论是在近四十年前提出的--现在我们知道这确实发生了。该小组还进行了模拟以确定ZTF J1813+4251的最终命运。他们预测，在约7000万年后，这对天体将更快地围绕对方运行，每18分钟做一次完整的循环。尽管人们不会看到它，但一旦激光干涉仪空间天线(LISA)在2030年代末的某个时候进入轨道，那么研究人员将能更详细地研究这个灾难性的变量。这一系列卫星将被用来探测引力波--这些恒星舞伴将产生引力波。

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Published on:12:04:15