蓝山球队第一季

和互联网一样，国产AI产品重回“大厂叙事”时代_我的网站

一 |     一边奔赴上市，另一边却无情裁员，智谱AI近日的举动让外界突然透视到这家明星AI企业内部的风雨飘摇。    　　8月19日，“人形机器人第一股”宇树科技（688836.SH）在上海证券交易所科创板上市，成为“杭州六小龙”中第二家上市企业。截至当日收盘，宇树科技上涨460.34%，总市值达到3418亿元。

二 |                    据社交媒体上流传的消息，作为公司商业化重要支柱的产研中心，被曝出“就地解散”，60多人仅保留一半左右，很多员工在节前收到紧急通知，期权与年假清零，N+1补偿直接走人。
　　2016年，宇树科技种子轮估值仅为1333万元，截至上市当日，总市值达到3418亿元，估值呈现指数级翻倍。

三 | 实际上，2025年以来，智谱AI早已陷入高管离职的多米诺骨牌效应：从首席战略官到COO，再到业务线负责人，核心团队的动荡从未停止。

四 | 《中国经营报》记者注意到，宇树科技上市背后，北京、上海、深圳、杭州等地方国资也获得“超预期收益”。                   回看年初，包括智谱AI在内的“AI六小龙”作为技术创新的代表，在AI技术的浪潮中风光无限，万众瞩目，但不到一年，它们就集体失速，路遇险境。这背后不容忽视的一点是随着大厂发力，用户正在向有大厂背景的产品流去。　　在多位参与宇树科技投资的地方国资人士看来，投资的初衷是长期深耕产业、陪伴企业成长，而非短期追逐收益。                   尤其是在AI应用上，根据aicpb.com，国内AI应用Top20中，来自大厂（市值超过500亿元）应用有14个，占比高达70%。上市并不意味着投资结束，未来地方国资将继续围绕数据和场景发挥耐心资本效应，推动产业走向商业化、市场化。                   AI应用赛道，会成为大厂主导的游戏吗？或许是的，我们看到越来越多的AI应用正在把重心转移到海外，而这对国内技术创新力量的成长，也可能会造成损失。                   “逼”走初创公司的AI应用？                    几乎不到一年的时间，国内AI应用的市场就变了天。　　耐心资本兑现超预期收益　　8月19日，宇树科技成功在科创板上市。根据Xsignal发布的2025年上半年国内AI应用热度榜单，前二十名中大厂原生应用占12席，大厂老应用升级AI版本占1席，创业公司原生应用仅7席，占比约三分之一。　　记者注意到，除了杭州本地国资曾参与宇树科技多轮融资外，京沪深等地国资也参与融资，实现超预期收益。在第三方监测机构aicpb.com发布的国内AI应用Top20中，来自大厂的应用占比更是高达70%。                             这种形势与全球市场截然相反。全球总榜上，34个非中国产品里只有5个属于“大厂”，占比约15%，除Gemini（Google）、Grok（X）、Character.AI（Google）和Microsoft Copilot外，其他几乎全是来自小团队或创业公司。如排名第一的ChatGPT，来自巨星级初创企业OpenAI。

五 |                              在大厂还没有发力AI应用时，外界普遍认为大模型的机会只属于大厂，而AI创业公司会凭借功能创新在AI应用上找到更多的机会。　　招股书显示，北京机器人产业发展投资基金（以下简称“北京机器人基金”）持有宇树科技股份1392.8万股，占发行后总股本的3.44%，按照上市当日收盘价845元/股计算，持股市值近120亿元。

六 | 其中，北京机器人基金由首程控股（00697.HK）担任基金管理人。自2024年起，北京机器人基金两度投资宇树科技，2024年投资1.5亿元，2025年6月再度增资3572万元。可是，当大厂一面在通用大模型上加大投入，另一面开始养成自己的AI应用，AI创业公司强势的发展势头还是被重重打压了。                   如月之暗面的Kimi， aicpb.com 数据显示，今年7月，Kimi APP月活跃用户（MAU）仅居全球第19位，落后于豆包、DeepSeek、腾讯元宝等国内对手，下载量更跌出前20。　　2022年，首程控股首次与宇树科技接触，首程控股资本市场部总经理康雨回忆：“当时宇树科技的市场关注度并不高，促使我们下定决心投资有三个方面：一是商业上的确定性。

七 |                    流量的碾压，是大厂“扼杀”其他AI应用、占据市场的关键。

八 | 去年，Kimi靠着声势浩大的“重金投流”，成功出圈，字节跳动迅速跟进，加大投流，豆包很快后来者居上。通过交叉验证可以看出，宇树科技的收入规模、产品具备可靠性和稳定性。到了今年，腾讯、阿里也直接下场，在其自身多元化的分发渠道上进行大规模投流，更大范围地渗透到用户层。二是团队的特质。                   在这场流量游戏中，初创公司几乎没有胜算，这不单单是因为比不过烧钱，而是大厂占据着社交、电商、搜索或短视频的生态入口，在原有产品的基础上进行AI升级，自然而然能吸引用户。早期宇树科技的融资环境并不好，倒逼团队边研发边经营，形成很强的经营纪律。

九 |                    大厂对初创公司的降维打击，印证了在国内AI应用的赛道不可避免地又成了流量的“战争”，这意味着大厂只要通过“复制”爆款，就可以通过流量的绝对优势轻而易举地抢夺用户、抹平差距。事实上，他们也正在这样做。                   简单来说，或许AI产品的创业窗口，正在关闭。三是基于第一性原理的判断。                   在这种形势下，初创公司的AI应用越来越多地流向海外市场。我们判断赛道的核心标准是产品能不能真正提升社会生产力、生产真实的经济价值。”　　在康雨看来，投资宇树科技不能看成一笔孤立的财务投资，而是要放在整体战略中。　　记者注意到，首程控股2021年涉足机器人赛道，2023 年其作为管理人参与设立百亿规模北京机器人产业发展投资基金。根据不久前a16z发布的AI移动应用Top50排行榜，我们看到，有22个中国产品上榜，但只有三个主要在国内使用。

十 | 也就是说，22个中国AI移动应用中有19个主战场在海外。尽管这说明了国内的AI应用在全球市场正在成为主导力量，可是其中仍夹杂了诸多的无奈。                   产品固化，再次重演？                    当前各种AI应用大乱斗的状态，很难不令人联想到移动互联网时代初期的APP大战，无论大厂还是小厂都在争抢流量入口和培养用户习惯，也正是通过这场大战，超级APP陆续诞生，逐渐形成了当前的竞争格局。可是一个难以忽视的问题就是市场固化，互联网大厂凭借几款头部产品几乎统治了社交、电商、短视频、视频等各个赛道，也牢牢把控了用户时间。                   所以，在APP市场上，产品的竞争变成了巨头之间“神仙打架”，而创新的、具有颠覆性的新品几乎没再出现。近年来，首程控股不仅重仓宇树科技，还投向星海图、银河通用、云深处等20多家机器人企业，其中80%的企业实现持股5%以上。　　此外，北京市海淀区国有资本运营有限公司（以下简称“海淀国资”）旗下的中关村科学城持有宇树科技338.86万股，占发行后总股本的0.84%，按上市当日收盘价计算，持股市值为28.63亿元。　　值得一提的是，据招股书及容诚会计师事务所出具的审计报告，中关村科学城 2024 年出资 3923.53 万元，叠加北京机器人基金的投入，按照上市当日收盘价静态测算，合计持股市值 146.33 亿元，北京国资相关主体账面回报超 64 倍（该数值仅为上市首日账面浮盈，下同）。　　2022年，上海国际集团有限公司（以下简称“上海国际集团”）旗下的上海科创中心股权投资基金管理有限公司管理的上海科创中心贰号私募投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“上海科创”）以1500万元对价受让老股入局。

十一 | 宇树科技招股书显示，上海科创持股136.37万股，占发行后总股本的0.34%。按照上市当日收盘价计算，对应股票市值11.52亿元，账面回报超过75倍。                   根据七麦数据前段时间发布的2025年8月热门应用排行榜，下载榜Top30中，字节跳动有11款产品进榜，其次是阿里，有7款产品进榜，仅这两个巨头就在榜单上占据了一半以上的名额；在收入榜上，更几乎是大厂的“天下”，“抖音”位列Top1，腾讯旗下的“腾讯视频”与“QQ 音乐”紧随其后。　　对于此次宇树科技上市，上海国际集团方面公开表示，未来将继续前瞻布局未来产业和前沿科创赛道。　　深圳市创新投资集团有限公司（以下简称“深创投集团”）也是较早布局宇树科技的地方国资之一。                   国内移动互联网渐渐失去了创新力，早已成了一个共识。

十二 | 原本我们以为AI应用的涌现和落地在技术的想象力下有可能会改变这种状态，可从目前来看，互联网大厂再次成为AI应用的主导力量。

十三 | 招股书显示，深创投集团及其子公司创新资本，分别持有宇树科技股份107.96万股、136.57万股，由深创投集团管理的基金新疆深创投、江苏疌泉分别持有宇树科技股份469.15万股、216.01万股。上述主体合计持有929.69万股，占发行后总股本的2.30%。按上市当日收盘价测算，对应股票市值约78.56亿元。　　容诚会计师事务所公布的审计报告显示，自宇树科技2022年第二次增资起，深创投集团及相关主体累计投资9181.87万元。如果未来初创公司凭借创新性应用突出重围的路被堵死了，那AI应用市场是否会重蹈覆辙呢？                    回顾移动互联网时代的发展，不可否认，很多互联网大厂的超级APP当初也是作为初创产品从竞争中成功厮杀出来的。

十四 | 若按上市当日收盘价静态测算，账面回报超84倍。比如美团，经历了“百团大战”，最终成为外卖行业最后的胜者；在大厂的移动新闻客户端掌握新闻资讯的分发渠道时，今日头条靠个性化分发异军突起，势不可挡，由此带飞了字节跳动这个巨头。                   初创公司虽然也是有机会的，可一个令人悲观的事实是这个机会或许变得越来越小。　　“陪伴”新阶段　　如果将目光回顾更远，早在2018年，杭州地方国资以“3天尽调、7天放款”的速度，为宇树科技提供了2000万元类信用担保债权，让宇树科技在创业初期走出了资金困境。　　从B2轮到C+轮，杭州科创基金、杭州创新基金通过市场化子基金连续跟投4轮，专注扮演“耐心资本”角色。　　随着进入上市阶段，宇树科技与杭州地方国资“合作”进入新阶段。　　2026年5月，国家人工智能应用中试基地（具身智能）在杭州揭牌，该基地系全国唯一面向具身智能领域的国家级中试基地。在移动互联网，最后诞生的一个国民级应用抖音，其成立的时间是2016年，也就是说，将近9年的时间里，再也没有诞生过一个国民级应用。

十五 |                    从微信到美团、滴滴、今日头条到抖音，我们可以发现，超级APP诞生的时间正在明显拉长。一方面是因为互联网大厂对各个领域的“统治”越发强化，尤其是有了字节跳动这个APP工厂后，其产品几乎遍布所有赛道；另一方面则是移动互联网各个领域的增长已然触及天花板，留给初创公司寻找的新蓝海几乎没有了。　　公开资料显示，中试基地的运营主体为杭州具身智能中试基地科技有限公司。                   初创公司的AI应用们现在面临的困境，再次印证了在互联网大厂的碾压下想要创造一个杀手级应用，可以说是难如登天。该公司由杭州高新科创集团有限公司、杭州市数据集团有限公司、宇树科技、传化智联（002010.SZ）共同持股。其中，杭州市区两级国资保证公共属性，宇树科技提供本体，传化智联提供场景验证。更何况，在模型能力趋同背景下，AI应用的升级很大程度上取决于场景挖掘与高质量数据，而国内核心用户数据恰恰集中于互联网大厂手中。                   创新力流失陷阱正在扩大                    在这场全球科技竞赛中，当国内的初创公司们被迫把市场转移到海外，难免会带来一个关键的问题：创新力是否会流失。                   Manus的“跑路”，就是部分AI创业公司命运的缩影。今年年初，Manus骤然爆火，内测邀请码炒作到10万元一个，一度被热捧为“下一个DeepSeek”。

十六 | 然而不到4个月，Manus悄悄从国内撤退，网页无法登录、团队全部裁员。后来人们发现在中国团队彻底解散前，Manus却在新加坡展开了大规模招聘。                   尽管Manus远走他乡的做法引发了巨大的争议，可它也确确实实暴露出了国内AI创业公司的生存困境。　　在多位地方国资人士看来，随着地方国资与宇树科技形成联动，可持续吸引人工智能、高端制造领域的企业和人才落地杭州，进一步巩固杭州千亿级人工智能产业集群的发展优势。　　杭州之外，2026年3月26日，宇树科技与重庆大渡口区签约，共建“具身智能机器人西部创新运营中心”。一方面，一旦接受了外资的投资，就很有可能受到外资的裹挟，当然，如果接受大厂的投资，同样要受到掣肘；另一方面，国内用户付费意愿低下、欧美用户付费意愿更强，如果始终留在国内，必须面临巨大的商业化压力。                   在Manus之前，我们看到，AI视频应用HeyGen在2023年注销中国主体，把总部从深圳搬到了洛杉矶。而在更早之前，重庆国资也参与了宇树科技的“成长”。

十七 | 今年5月开始内测、7 月正式开放上线的 Lovart ，总部则设在旧金山，美国也是 Lovart 目前用户数量和收入最多的市场。　　根据宇树科技招股书：南京经纬创壹号投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“经纬创壹号”）、金石成长股权投资（杭州）合伙企业（有限合伙）（以下简称“金石成长”）分别持有宇树科技1550.63万股和1511.42万股，分别占宇树科技发行前总股本的4.26%和4.15%。　　股权穿透看，重庆地方国资正通过上述两家有限合伙企业经纬创壹号和金石成长间接持有宇树科技股份。　　重庆高速公路集团有限公司旗下的重庆高速公路投资控股有限公司，持有重庆成渝共兴私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）49.79%的股权，成渝共兴基金持有金石成长1%的股权，对应持有宇树科技股份数量约为15万股；重庆江北嘴中央商务区投资集团有限公司通过旗下的重庆两江新区金智私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）持有经纬创壹号0.4699%的份额，对应宇树科技持股数量为7.29万股。　　此外，成都高投集团有限公司旗下的成都高新策源投资集团有限公司、成都产业投资集团有限公司旗下成都科技创新投资集团有限公司等成都本土国资创投平台，均通过基金渠道间接参投宇树科技。　　方达咨询研究院方面认为，不到一个月，长鑫科技（688825.SH）、宇树科技接连上市，虽然两者分属不同产业、不同地域，但是两者折射出一定共性，即地方国资正在系统性进入硬科技领域，并且摒弃过往简单的财务投资，从项目的早期进入，以“耐心资本”的身份一直陪伴到成长期，支持产业进入商业化、市场化阶段。（文章来源：中国经营网）。

十八 | 这意味着这些来自国内的创业团队和人才也转移到了其他国家。                   随着越来越多的AI创业公司把核心市场转移到海外，不排除未来会有更多的创业者选择彻底离开，而这对带动国内AI技术创新、寻找杀手级AI应用来讲不是好消息。                   从目前国内AI应用的发展已经可以看出一些影响。根据各种AI榜单，可以发现，除了大厂“统治”头部产品之外，另一个鲜明的特点是AI应用主要集中在聊天机器人与AI陪伴上，AI视频生成工具、AI音乐生成工具、AI绘画、AI编程等其他赛道上，产品数量相对较少，也缺少标杆性的产品。                                       与之对比，全球AI应用市场上，众多细分赛道则相对活跃。从A16Z最新发布的一份《全球百强AI消费者应用榜单》第五版可见，除了几个“老面孔”覆盖了几乎所有高频场景—学习、陪伴、设计、生产力、社区，作为“黑马”的几款产品来自不同的领域。比如主打氛围编程的Lovable 直接冲到第 22 位，Suno首次把音乐生成带入主榜。                   这些新的AI应用的出现，显示出全球市场上新一轮差异化竞争的可能性，相反，国内却还停留在同质化竞争中。尤其是大厂、小厂纷纷接入DeepSeek后，产品反而更加趋同。                   国内还是海外？这个问题或许终将摆在AI初创公司的面前，但我们希望的是这些公司带着凝聚着本土创新力的AI应用去征服海外市场，而不是在无奈之下被迫转移战场，丧失国内生存的根基。                   这无疑是我们所有人都不希望看到的情况。

十九 |                    本文来自微信公众号：道总有理，作者：道总。

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Published on:22:15:46